Τα ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ (ΕΛΠΕ) ιδρύθηκαν το 1998 και αποτελούν έναν από τους κορυφαίους Ομίλους στον τομέα της ενέργειας στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, με δραστηριότητες σε 6 χώρες. Οι μετοχές του διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο Αθηνών και στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου.
Το 1955 με απόφαση της τότε κυβέρνησης, υπογράφεται η σύμβαση κατασκευής του διυλιστηρίου Ασπροπύργου, του πρώτου διυλιστηρίου πετρελαίου στην Ελλάδα. Το 1966, ο ελληνικής καταγωγής Τομ Πάππας, εγκαινιάζει το διυλιστήριο της ESSO PAPPAS στη Δυτική Θεσσαλονίκη. Το 1971 ο Όμιλος Ιωάννη Λάτση εγκαινιάζει το διυλιστήριο της ΠΕΤΡΟΛΑ ΕΛΛΑΣ στην Ελευσίνα. Το 1975 Ιδρύεται η ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟΥ Α.Ε. (Δ.Ε.Π.) και εξαγοράζεται από το Ελληνικό Δημόσιο η ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΔΙΥΛΙΣΤΗΡΙΑ ΑΣΠΡΟΠΥΡΓΟΥ Α.Ε. (ΕΛ.Δ.Α.). Το Δημόσιο ελέγχει πλήρως τη διύλιση, διάθεση και εμπορία διυλισμένων προϊόντων. Το 1988 ιδρύεται η Δημόσια Επιχείρηση Αερίου Α.Ε. (Δ.Ε.Π.Α.). Το 1998 συγχωνεύονται οι θυγατρικές του Ομίλου ΔΕΠ και μετονομάζονται σε ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ Α.Ε. Γίνεται εισαγωγή της εταιρείας στα Χρηματιστήρια Αθηνών και Λονδίνου. Κατά τα επόμενα χρόνια ο Όμιλος ΕΛ.ΠΕ. ιδρύει ή συμμετέχει σε θυγατρικές εταιρείες όπως η ΕΛ.ΠΕΤ. ΒΑΛΚΑΝΙΚΗ ΑΕ, μέσω της οποίας αποκτά το διυλιστήριο OKTA στα Σκόπια, η GLOBAL Albania, η HELLENIC PETROLEUM CYPRUS, η EKO Serbia AD, η Jugopetrol AD Kotor και η EKO Bulgaria, για την επέκταση των εμπορικών δραστηριοτήτων του Ομίλου σε Αλβανία, Κύπρο, Σερβία, Μαυροβούνιο και Βουλγαρία αντίστοιχα. Συστήνεται η ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗΣ και μπαίνει σε εμπορική λειτουργία η ηλεκτροπαραγωγική μονάδα στις Βιομηχανικές Εγκαταστάσεις Θεσσαλονίκης. Στοχεύοντας στην περαιτέρω ισχυροποίηση του Ομίλου στον τομέα παραγωγής και εμπορίας ηλεκτρικής ενέργειας, συστήνεται η κοινοπραξία ELPEDISON σε συνεργασία με την Ιταλική EDISON SpA. Το 2009 ο Όμιλος υλοποιεί τη στρατηγική του για εκσυγχρονισμό της παραγωγικής του βάσης, μέσω της μεγαλύτερης ιδιωτικής βιομηχανικής επένδυσης στην Ελλάδα που αφορά στην αναβάθμιση του διυλιστηρίου Ελευσίνας καθώς και του Διυλιστηρίου Θεσσαλονίκης. Επιπλέον, εφαρμόζεται πρόγραμμα βελτίωσης ανταγωνιστικότητας με σειρά πρωτοβουλιών σε όλο το φάσμα των δραστηριοτήτων του Ομίλου, με σημαντικά οικονομικά οφέλη. Η βελτίωση ανταγωνιστικότητας επιτρέπει την περαιτέρω διεθνοποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου του Ομίλου, με εξαγωγές να ξεπερνάνε το 50% των συνολικών πωλήσεων. Το 2014 ολοκληρώνεται με επιτυχία η πρώτη έκδοση Ευρωομολόγου στην ιστορία του Ομίλου, ύψους €500 εκ. και ακολουθούν δύο επιπλέον εκδόσεις άνω των €600 εκ. τα επόμενα χρόνια, επιβεβαιώνοντας την εμπιστοσύνη των διεθνών κεφαλαιαγορών στις προοπτικές και τη στρατηγική του.
Το 2017 ο Όμιλος ΕΛΠΕ καταγράφει την υψηλότερη κερδοφορία στην ιστορία του, με τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη EBITDA να ανέρχονται στα €758 εκατ. και κατατάσσεται μεταξύ των 100 κορυφαίων ενεργειακών εταιρειών του κόσμου.
Ο όμιλος ΕΛΠΕ για το 2021 δημοσίευσε ενεργητικό ύψους 7.779.484 δις ευρώ αυξημένο κατά 14,83% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι πωλήσεις ανήλθαν σε 9.223.235 δις ευρώ αυξημένες κατά 59,50% σε σχέση με το 2020. Τα καθαρά κέρδος της κατέγραψαν άνοδο της τάξης του 186,02% ενώ οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της μειώθηκαν κατά 20,87% τη στιγμή που οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της αυξήθηκαν κατά 53,97%.
(Όσο αυξάνονται οι πωλήσεις, το κόστος παραγωγής ανά μονάδα προϊόντος μειώνεται.) Συνοπτικά θα εξετάσουμε την εικόνα της επιχείρησης μέσα από χρηματοοικονομικούς δείκτες.
Ο δείκτης γενικής ρευστότητας μετράει το ''περίσσευμα'' των κεφαλαίων που υπάρχουν άμεσα διαθέσιμα στην επιχείρηση, ''πάνω'' από τις τρέχουσες υποχρεώσεις. Με λίγα λόγια εκφράζει μια στατική αντίληψη του ποιοι παραγωγικοί πόροι είναι διαθέσιμοι σε μια δεδομένη χρονική στιγμή για να ικανοποιήσουν υποχρεώσεις της στιγμής αυτής. Οποιαδήποτε τιμή πάνω από 1 είναι καλή για την επιχείρηση. Για τον όμιλο ΕΛΠΕ ο δείκτης το 2021 ήταν 0,893, κάτω από το όριο του 1, εξαιτίας της μεγάλης αύξησης των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων. Αυτό δείχνει πως στο μέλλον είναι πολύ πιθανό να υπάρξει πρόβλημα αφερεγγυότητας της επιχείρησης.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των πωλήσεων εκφράζει το καθαρό κέρδος που πραγματοποιείται ανά μονάδα πωλήσεων. Ο δείκτης αυτός χρησιμοποιείται για μια απλοποιημένη εκτίμηση των μελλοντικών κερδών. Το 2021 αυξήθηκε κατά 153,93% σε σχέση με το προηγούμενο έτος σαν άμεση συνέπεια της μεγάλης ανόδου των πωλήσεων μετά τα lockdown.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των ιδίων κεφαλαίων δείχνει πόσο αποδοτικά χρησιμοποιεί μια εταιρεία τα κεφάλαια της για να δημιουργήσει πρόσθετα έσοδα (κέρδη). Έτσι πχ ROE=10% σημαίνει πως μια εταιρεία επιτυγχάνει ετήσια καθαρή κερδοφορία 10 ευρώ για κάθε 100 ευρώ που έχουν επενδύσει οι μέτοχοί της. Συχνά μια υψηλή αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων συνοδεύεται σε βάθος χρόνου και από ανοδική πορεία των μετοχών της συγκεκριμένης εταιρείας στο χρηματιστήριο. Για τον όμιλο το 2021 ο δείκτης ήταν 39,7% γεγονός που σημαίνει ότι η χρηματοδότηση της ανάπτυξης της εταιρίας είναι καλή για τους μετόχους.
Ο δείκτης δανειακής επιβάρυνσης κατέγραψε μείωση της τάξης του 31,09%.
Τέλος από τους δείκτες ανάπτυξης, ο δείκτης ανάπτυξης των πωλήσεων αυξήθηκε κατά 59,50% και ο δείκτης ανάπτυξης του ενεργητικού κατά 14,80%.
(Σχέση μεταξύ Καθαρών Κερδών και Συνόλου Υποχρεώσεων)
Η επανεκκίνηση της οικονομίας το 2021 μετά τα lockdown έφερε πολύ θετικά αποτελέσματα στις πωλήσεις και στα καθαρά κέρδη του ομίλου τα οποία μέσα σε ένα χρόνο αυξήθηκαν κατά 186%!. Ωστόσο η ραγδαία αυτή αύξηση μπορεί να είναι προσωρινή μέχρι η αγορά να φτάσει σε ένα σημείο ισορροπίας αφού φαίνεται ότι σε παγκόσμιο επίπεδο μετά τα lockdown υπήρξε απότομη αύξηση της οικονομικής και εμπορικής δραστηριότητας εξαιτίας της ζήτησης που είχε συσσωρευτεί αλλά και της μειωμένης παραγωγής την περίοδο των lockdown. Με πιο απλά λόγια οι πωλήσεις μπορεί να συνεχίσουν την ανοδική πορεία αλλά όχι με τον ίδιο ρυθμό. Σε όλα τα παραπάνω θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι από τη στιγμή που ξέσπασε ο πόλεμος στην Ουκρανία η μεγάλη αύξηση των τιμών στις τιμές των καυσίμων οδήγησε σε αισθητή μείωση της κατανάλωσης αφού πλέον και εξαιτίας του πληθωρισμού το εισόδημα των πολιτών δεν επαρκεί για να αγοράζουν τις ίδιες ποσότητες που αγόραζαν πριν. Επομένως από τους παραπάνω δείκτες είναι δύσκολο να έχουμε μια ακριβή εικόνα για την κατάσταση της επιχείρησης επειδή όλα τα μεγέθη είναι έντονα επηρεασμένα από την μεγάλη άνοδο των πωλήσεων μετά τα lockdown. Ωστόσο προκαλεί προβληματισμό η πολύ μεγάλη αύξηση των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων καθώς και το γεγονός αν θα μπορέσει ο όμιλος να ανταπεξέρθει σε αυτές στην περίπτωση μιας μεγάλης μείωσης των κερδών λόγω της μείωσης των πωλήσεων ως συνέπεια της μεγάλης αύξησης των τιμών της ενέργειας.
(Σύγκριση μεγεθών μεταξύ Motor Oil και ΕΛΠΕ)
.jpeg)
Στo παραπάνo διάγραμμα βλέπουμε ότι στις 18 Μαρτίου του 2020 η αξία της μετοχής έπεσε διότι οι φήμες για το επικείμενο lockdown λίγες μέρες πριν την επιβολή του έριξαν τη μετοχή στις 18/03/2020 στα 4,55 ευρώ έχοντας χάσει πάνω από το μισό της αξίας της μέσα σε δύο μήνες. Η μετοχή θα ξαναφτάσει σε πολύ χαμηλό επίπεδο, συγκεκριμένα στις 29/10/2020 έκλεισε στα 4,15 ευρώ, λίγες μέρες πάλι πριν την επιβολή του δεύτερου lockdown (05/11/2020).
Ωστόσο, σε μια ''υγιή'' αγορά οι εκτιμήσεις για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της επιχείρησης, ενσωματώνονται στις αντιδράσεις των επενδυτών κατά τη διαπραγμάτευση της μετοχής της. Η καταγραφή και ερμηνεία των αντιδράσεων αυτών γίνεται μέσω της χρήσης κατάλληλων δεικτών. Παρακάτω θα αναλύσουμε κάποιους από αυτούς.
O Δείκτης Κεφαλαιακών Κερδών ή Ζημιών περιόδου (ΔΚΚ) μας δείχνει τα κέρδη ή τις ζημίες που είχαμε σε μία χρονική περίοδο από την απόκτηση μίας μετοχής. Εάν αγοράσαμε μία μετοχή του ομίλου ΕΛΠΕ στις 02/01/2020 που η τιμή της ήταν 8,78 ευρώ και την πουλήσαμε στις 30/12/2020 με τιμή 5,40 ευρώ είχαμε απώλεια 3,38€ ή -38,49%. Ωστόσο πάλι εάν την ίδια μετοχή που αγοράσαμε στις 02/01/2020 την πουλήσαμε στις 30/12/2021 με τιμή 6,22€ θα είχαμε ζημία 2,56€ ευρώ ή -29,16%. Τέλος εάν η πώληση γινόταν σήμερα 05/08/2022 με τιμή 6,35€ θα είχαμε ζημία 2,43€ ή -27,68%. Φαίνεται δηλαδή πως η μετοχή προσπαθεί να ανακάμψει και να ξαναποκτήσει την αξία που είχε πριν την κρίση του κορονοιού.
Ο Δείκτης Συνολικής Απόδοσης Περιόδου (ΔΣΑ) μας δείχνει την απόδοση που έχει μία μετοχή σε μία χρονική περίοδο (έτος). Έτσι για τον όμιλο ΕΛΠΕ η τιμή της μετοχής την 02/01/2020 ήταν 8,78€ ενώ η εταιρεία το 2020 διέμεινε μέρισμα 0,10€/μετοχή με αποτέλεσμα ο δείκτης για το 2020 να είναι -38,38%. Στις 04/01/2021 η τιμή της μετοχής ήταν 5,63€ και στις 31/12/2021 η μετοχή έκλεισε στα 6,22 ευρώ ενώ το μέρισμα για το 2021 ήταν 0,10 ευρώ/μετοχή. Έτσι για την περίοδο 01/2021 έως 12/2021 η μετοχή είχε απόδοση +8,70%.
Ο Δείκτης απόκλισης από τη Μέγιστη τιμή της περιόδου (ΔΑΜΤ) και αντίστοιχα ο Δείκτης απόκλισης από την ελάχιστη τιμή της περιόδου (ΔΑΕΤ) αποτελούν χρήσιμα εργαλεία για να εξετάσουμε αν η πορεία μίας μετοχής είναι ομαλή ή αν χαρακτηρίζεται από απότομες μεταβολές. Για την περίοδο 01/08/2021 με 01/08/2022 η μέγιστη τιμή ήταν στις 20/04/2022 (7,70 ευρώ) και η ελάχιστη στις 29/10/2021 (5,67 ευρώ) επομένως ο ΔΑΜΤ είναι 17,53% και αντίστοιχα ο ΔΑΕΤ είναι 11,99%. Τα δύο αυτά ποσοστά μας δείχνουν πως η μετοχή δεν παρουσιάζει μεγάλες μεταβολές εφόσον η τρέχουσα τιμή της απέχει σχεδόν εξίσου από την μέγιστη και την ελάχιστη των τελευταίων 12 μηνών.
Ο Δείκτης απόδοσης Μετοχής T / ΚΑΜ ή P / E, εκφράζει τον αριθμό των οικονομικών χρήσεων που απαιτούνται για να παραχθούν κέρδη ανά μετοχή ίσα με την τρέχουσα αξία της μετοχής. Θα πρέπει να τονισθεί ότι, για να έχει έννοια η χρησιμοποίηση του Ρ / Ε στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων, αυτός θα πρέπει να υπολογίζεται με βάση τα προσδοκώμενα κέρδη. Στην πράξη, όμως, επειδή η εκτίμηση των μελλοντικών κερδών είναι παρακινδυνευμένη, χρησιμοποιούνται τα πιο πρόσφατα ιστορικά κέρδη. Έτσι για τον όμιλο ΕΛΠΕ με σημερινή τιμή μετοχής 6,35€ και κέρδη 12 μηνών 9,86% ο δείκτης είναι ίσος με 11. Δηλαδή θα χρειαστούν περίπου 11 χρόνια (με τα μέχρι στιγμής δεδομένα) για να κάνει ένας επενδυτής απόσβεση του αρχικού του κεφαλαίου.
Συνοψίζοντας παρατηρούμε από τους παραπάνω δείκτες πως η μετοχή του ομίλου ΕΛΠΕ κινείται σε χαμηλά επίπεδα, δεν έχει θετικές αποδόσεις και δεν έχει καταφέρει να αποκτήσει την αξία που είχε δύο χρόνια πριν. Η πορεία της μετοχής επηρεάζεται έντονα από τις οικονομικές και πολιτικές συνθήκες της ευρύτερης αγοράς με αποτέλεσμα κάθε φορά να χάνει τα κέρδη που είχε αποκτήσει το προηγούμενο διάστημα. Ο όμιλος παρουσιάζει υψηλά κέρδη ωστόσο παρατηρείται μεγάλη αύξηση των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων. Υπάρχει έντονο επενδυτικό πρόγραμμα. Στις 20 Απριλίου 2022 εγκαινιάστηκε το φωτοβολταϊκό πάρκο της Κοζάνης αξίας 130εκ ευρώ, που αποτελεί το μεγαλύτερο πάρκο ΑΠΕ στην Ελλάδα και συγκαταλέγεται μεταξύ των 5-6 μεγαλύτερων πάρκων στην Ευρώπη. Ο όμιλος έχει επενδυτικό προϋπολογισμό ύψους 3,5-4 δισ. ευρώ για τα επόμενα 5 με 10 χρόνια, από τα οποία πάνω από το 50% θα επενδυθεί στη νέα ενέργεια και σε κλάδους με χαμηλότερο περιβαλλοντικό αποτύπωμα. Στο πλαίσιο της ενεργειακής μετάβασης τα Ελληνικά Πετρέλαια στοχεύουν στην παραγωγή υγρών καυσίμων όπου αντί για αργό πετρέλαιο θα μπορούν να προέρχονται από βιομάζα και άλλες πηγές. Οι νέες πρώτες ύλες για την παραγωγή υγρών καυσίμων αντί για το αργό πετρέλαιο θα μπορούν να είναι η βιομάζα, οι ΑΠΕ, τα απόβλητα και το δεσμευμένο διοξείδιο του άνθρακα που θα αξιοποιούνται για την παραγωγή βιώσιμων βιοκαυσίμων, HVO (υδρογονωμένων φυτικών ελαίων), συνθετικών καυσίμων, καθαρού υδρογόνου ή/και καυσίμων από ανακυκλωμένο πλαστικό. Τέλος ο όμιλος εξαγόρασε αιολικά πάρκα στην ανατολική Μάνη αξίας 90εκ ευρώ τα οποία έχουν συνολική ισχύ 55,2MW τα οποία υπολογίζεται πως μπορούν να καλύψουν, με καθαρή ενέργεια, τις ετήσιες ενεργειακές ανάγκες για περίπου 40.000 νοικοκυριά ή 8.000 μικρομεσαίες επιχειρήσεις.
.jpeg)