Η Jumbo Ανώνυμη Εμπορική Εταιρεία είναι ελληνική εταιρεία λιανικής πώλησης παιχνιδιών, βρεφικών ειδών, εποχιακών ειδών, ειδών διακόσμησης και ειδών βιβλιοχαρτοπωλείου. Το πρώτο κατάστημα Jumbo ιδρύθηκε το 1986 στη Γλυφάδα. Από το 1998 περίπου η αλυσίδα άνοιξε καταστήματα εκτός Αττικής ξεκινώντας από την Θεσσαλονίκη. Μέχρι τον Ιούνιο του 2019 ο Όμιλος διέθετε 80 καταστήματα. Από αυτά τα 52 βρίσκονται στην Ελλάδα, 5 στην Κύπρο, 9 στη Βουλγαρία και 14 στη Ρουμανία ενώ διαθέτει και ηλεκτρονικό κατάστημα. Ο Όμιλος, μέσω συνεργασιών, έχει παρουσία με καταστήματα που φέρουν το σήμα της Jumbo, σε 6 χώρες (Αλβανία, Κόσοβο, Σερβία, Σκόπια, Μαυροβούνιο και Βοσνία). Από 19 Ιουνίου του 1997 εισήχθη Χρηματιστήριο Αθηνών. Από τον Ιούνιο του 2010 συμμετέχει στο δείκτη FTSE/Χ.Α. 20.
Ο όμιλος για το 2021 δημοσίευσε ενεργητικό ύψους 1.797.456.924 δις ευρώ αυξημένο κατά 7.66% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι πωλήσεις ανήλθαν σε 831.922.950 εκ ευρώ αυξημένες κατά 19,87% σε σχέση με το 2020. Τα καθαρά κέρδη της κατέγραψαν άνοδο της τάξης του 10% ενώ οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της μειώθηκαν κατά 4,28% τη στιγμή που οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της αυξήθηκαν κατά 23,89%.
Το παραπάνω διάγραμμα παρουσιάζει κάτι πολύ ενδιαφέρον για την επιχείρηση. Ο όμιλος Jumbo δεν έχει ενεργή γραμμή παραγωγής αλλά στηρίζεται στις αγορές - εισαγωγές προϊόντων από την Κίνα και στην συνέχεια στην πώληση τους στους καταναλωτές. Η διαφορά μεταξύ της μπλε και της πορτοκαλί γραμμής είναι στην ουσία το κέρδος από την αγορά και την πώληση των προϊόντων. Το περιθώριο κέρδους της επιχείρησης είναι μεγάλο. Για την ακρίβεια το 2021 το κόστος για κάθε μονάδα πώλησης ήταν 2,25 φορές μεγαλύτερο από το αντίστοιχο κόστος αγοράς του.
Συνοπτικά θα εξετάσουμε την εικόνα της επιχείρησης μέσα από χρηματοοικονομικούς δείκτες.
Ο δείκτης γενικής ρευστότητας μετράει το ''περίσσευμα'' των κεφαλαίων που υπάρχουν άμεσα διαθέσιμα στην επιχείρηση, ''πάνω'' από τις τρέχουσες υποχρεώσεις. Με λίγα λόγια εκφράζει μια στατική αντίληψη του ποιοι παραγωγικοί πόροι είναι διαθέσιμοι σε μια δεδομένη χρονική στιγμή για να ικανοποιήσουν υποχρεώσεις της στιγμής αυτής. Οποιαδήποτε τιμή πάνω από 1 είναι καλή για την επιχείρηση. Ο δείκτης το 2021 ήταν 6,151 ελαφρά μειωμένος σε σχέση με το 2020 που ήταν 6,944. Οι μεγάλες τιμές αυτού του δείκτη μας δείχνουν ότι η εταιρεία έχει πολλά κεφάλαια τα οποία για τουλάχιστον μια διετία παραμένουν αδρανή. Αυτό φαίνεται και από τα ταμειακά διαθέσιμά της που το 2021 ανήλθαν σε 604.817.112€.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των πωλήσεων εκφράζει το καθαρό κέρδος που πραγματοποιείται ανά μονάδα πωλήσεων. Το 2021 μειώθηκε κατά 8,23% σε σχέση με το προηγούμενο έτος.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των ιδίων κεφαλαίων δείχνει πόσο αποδοτικά χρησιμοποιεί μια εταιρεία τα κεφάλαια της για να δημιουργήσει πρόσθετα έσοδα (κέρδη). Έτσι πχ ROE=10% σημαίνει πως μια εταιρεία επιτυγχάνει ετήσια καθαρή κερδοφορία 10 ευρώ για κάθε 100 ευρώ που έχουν επενδύσει οι μέτοχοί της. Συχνά μια υψηλή αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων συνοδεύεται σε βάθος χρόνου και από ανοδική πορεία των μετοχών της συγκεκριμένης εταιρείας στο χρηματιστήριο. Για τον όμιλο το 2021 ο δείκτης ήταν 29,3% γεγονός που σημαίνει ότι η χρηματοδότηση της ανάπτυξης της εταιρίας είναι χαμηλή για τους μετόχους.
Ο δείκτης δανειακής επιβάρυνσης κατέγραψε μείωση της τάξης του 11,09%.
Τέλος από τους δείκτες ανάπτυξης, ο δείκτης ανάπτυξης των πωλήσεων αυξήθηκε κατά 19,9% και ο δείκτης ανάπτυξης του ενεργητικού κατά 7,7%.
Η επιβολή πολυποίκιλων περιορισμών και απαγορεύσεων στην λειτουργία της αγοράς για την
εξάπλωση του Covid-19 κατά τη χρήση του 2021 εξακολούθησε να επηρεάζει τις χώρες στις οποίες δραστηριοποιείται ο Όμιλος. Τα καταστήματα στην Ελλάδα ξεκίνησαν να λειτουργούν μετά από δύο μήνες συνεχούς απαγορευτικού λειτουργίας στις 18 Ιανουαρίου του 2021 ενώ τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο του 2021 το μεγαλύτερο μέρος του δικτύου στην Ελλάδα παρέμεινε κλειστό. Tον Απρίλιο του 2021, ξεκίνησε να επαναλειτουργεί το 75% των καταστημάτων του Ομίλου στην Ελλάδα, με αυστηρούς περιορισμούς, ως προς τον αριθμό των επιτρεπόμενων πελατών εντός των καταστημάτων και μόνο με την μέθοδο click inside ή click away. Από τον Μάιο του 2021, λειτούργησαν όλα τα καταστήματα του Ομίλου στην Ελλάδα. Συνολικά για το 2021, οι καθαρές πωλήσεις στην Ελλάδα παρουσίασαν αύξηση κατά 32% περίπου σε σχέση με το 2020. Τα καταστήματα στην Κύπρο παρέμειναν κλειστά από τις 10 Ιανουαρίου 2021 έως τις αρχές Φεβρουαρίου, ενώ κλειστά παρέμειναν και από τις 26 Απριλίου με αρχές Μάϊου του 2021. Συνολικά οι πωλήσεις στην Κύπρο κατά το 2021 είναι αυξημένες κατά 12% περίπου, σε σχέση με το 2020. Όσον αφορά τη Βουλγαρία όλα τα καταστήματα παρέμειναν κλειστά από τις 22 Μαρτίου έως τις 11 Απριλίου. Συνολικά η αύξηση των πωλήσεων στη Βουλγαρία για το 2021, ανήλθε σε 0,5% περίπου, σε σχέση με το 2020. Τα καταστήματα στην Ρουμανία συνέχισαν να λειτουργούν με περιορισμούς στην κίνηση των επιτρεπόμενων πελατών ανά τετραγωνικό μέτρο. Συνολικά η αύξηση των πωλήσεων στη Ρουμανία για το 2021, ανήλθε σε 7% περίπου, σε σχέση με το 2020 παρά την επιτυχημένη έναρξη λειτουργίας του νέου καταστήματος του Ομίλου Jumbo στην πόλη Craiova τον Νοέμβριο του 2021. Τέλος ο κύκλος εργασιών του Ομίλου κατά τη χρήση 2021 διαμορφώθηκε σε 831,92 εκατ. ευρώ, αυξημένος κατά 19,87% σε σχέση με την περσινή χρήση.
(Πορεία Μετοχής ΜΠΕΛΑ (Jumbo) 01-01-2020 έως 08/07/2022)
Στο παραπάνω διαγράμμα βλέπουμε πως η πορεία της μετοχής ακολουθεί κατά κανόνα τις γενικότερες οικονομικές και πολιτικές συνθήκες της αγοράς. Πιο συγκεκριμένα στις 23 Μαρτίου του 2020 η αξία της μετοχής έπεσε διότι οι φήμες για το επικείμενο lockdown λίγες μέρες πριν την επιβολή του έριξαν τη μετοχή στις 23/03/2020 στα 9,94€ έχοντας χάσει πάνω από το μισό της αξίας της μέσα σε δύο μήνες. Η μετοχή θα ξαναφτάσει σε πολύ χαμηλό επίπεδο, συγκεκριμένα στις 30/10/2020 έκλεισε στα 12€, λίγες μέρες πάλι πριν την επιβολή του δεύτερου lockdown (05/11/2020). Τέλος στις 28/02/2022 λίγες μέρες μετά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία η μετοχή βρέθηκε στα 12,79€. Ωστόσο τα δύο τελευταία χρόνια η μετοχή δεν έχει καταφέρει ακόμα να ξανακερδίσει την αξία που είχε μέχρι τον Ιανουάριο του 2020. Φαίνεται λοιπόν πως τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα της επιχείρησης δεν είναι ικανά να πείσουν τους επενδυτές οι οποίοι επηρεάζονται κάθε φορά από κάποια αρνητική είδηση στην αγορά και αντιδρούν μαζικά και αυθόρμητα με βάση το φόβο αγνοώντας την ικανότητα της επιχείρησης να προσαρμόζεται στις εκάστοτε συνθήκες της αγοράς.
Ωστόσο, σε μια ''υγιή'' αγορά οι εκτιμήσεις για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της επιχείρησης, ενσωματώνονται στις αντιδράσεις των επενδυτών κατά τη διαπραγμάτευση της μετοχής της. Η καταγραφή και ερμηνεία των αντιδράσεων αυτών γίνεται μέσω της χρήσης κατάλληλων δεικτών. Παρακάτω θα αναλύσουμε κάποιους από αυτούς.
O Δείκτης Κεφαλαιακών Κερδών ή Ζημιών περιόδου (ΔΚΚ) μας δείχνει τα κέρδη ή τις ζημίες που είχαμε σε μία χρονική περίοδο από την απόκτηση μίας μετοχής. Εάν αγοράσαμε μία μετοχή της Jumbo στις 02/01/2020 που η τιμή της ήταν 18,69€ και την πουλήσαμε στις 30/12/2020 με τιμή 14,20€ είχαμε απώλεια 4,49€ ή -24,02%. Ωστόσο πάλι εάν την ίδια μετοχή που αγοράσαμε στις 02/01/2020 την πουλήσαμε στις 30/12/2021 με τιμή 12,63€ θα είχαμε ζημία 6,06€ ευρώ ή -32,42%. Τέλος εάν η πώληση γινόταν σήμερα 08/07/2022 με τιμή 13,95€ θα είχαμε ζημία 4,74€ ή -25,36%. Φαίνεται δηλαδή πως η μετοχή δεν έχει καταφέρει ακόμα να κερδίσει την αξία που είχε σχεδόν 2,5 χρόνια πριν.
Ο Δείκτης Συνολικής Απόδοσης Περιόδου (ΔΣΑ) μας δείχνει την
απόδοση που έχει μία μετοχή σε μία χρονική περίοδο (έτος). Έτσι για την Jumbo η τιμή της μετοχής την 02/01/2020 ήταν 18,69€ και το μέρισμα για το 2020 ήταν 0,87€/μετοχή με αποτέλεσμα ο δείκτης για το 2020 να είναι -19,32%. Στις 04/01/2021 η τιμή της μετοχής ήταν 14,15€ και στις 31/12/2021 η μετοχή έκλεισε στα 12,60€ ενώ το μέρισμα για
το 2021 ήταν 0,57 ευρώ/μετοχή. Έτσι για την περίοδο 01/2021 έως 12/2021 η
μετοχή είχε απόδοση -6,93%.
Ο Δείκτης απόκλισης από τη Μέγιστη τιμή της περιόδου (ΔΑΜΤ) και αντίστοιχα ο Δείκτης απόκλισης από την ελάχιστη τιμή της περιόδου (ΔΑΕΤ) αποτελούν χρήσιμα εργαλεία για να εξετάσουμε αν η πορεία μίας μετοχής είναι ομαλή ή αν χαρακτηρίζεται από απότομες μεταβολές. Για την περίοδο 01/09/2021 με 30/06/2022 η μέγιστη τιμή ήταν στις 29/04/2022 (15,44 ευρώ) και η ελάχιστη στις 01/03/2022 (12,79 ευρώ) επομένως ο ΔΑΜΤ είναι 9,65% και αντίστοιχα ο ΔΑΕΤ είναι 9,06%. Τα δύο αυτά ποσοστά μας δείχνουν πως η μετοχή δεν παρουσιάζει μεγάλες μεταβολές εφόσον η τρέχουσα τιμή της απέχει εξίσου από την μέγιστη και την ελάχιστη των τελευταίων 12 μηνών.
Οι Συντάκτες,
Πολίτης Ανδρέας, Λαλαΐτης Ιωάννης
Πηγές: