Η MYTILINEOS αποτελεί κορυφαία διεθνή βιομηχανική και ενεργειακή εταιρεία με δυναμική παρουσία και στις 5 ηπείρους. Δραστηριοποιείται στους τομείς της Ηλεκτρικής Ενέργειας & Φυσικού Αερίου, της Μεταλλουργίας, της Ανάπτυξης Ανανεώσιμων Πηγών & Αποθήκευσης Ενέργειας και των Έργων Βιώσιμης Ανάπτυξης. Οι εξαγωγές της σε αγορές στο εξωτερικό αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 2% των συνολικών ελληνικών εξαγωγών, με σημαντικά οφέλη για την εθνική οικονομία. Η ιστορία της MYTILINEOS ξεκινά στις αρχές του 20ου αιώνα. Το 1908, η τότε μικρή βιοτεχνία μεταλλουργίας ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ λειτουργούσε στον Πειραιά ως μια ταχύτατα αναπτυσσόμενη οικογενειακή επιχείρηση. Το 1990 ιδρύεται o όμιλος ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ ως μετεξέλιξη της παλαιάς μεταλλουργικής οικογενειακής επιχείρησης και το 2017 εξελίσσεται σε μια νέα ενιαία επιχειρηματική οντότητα, την MYTILINEOS. Από την ίδρυσή της, η MYTILINEOS γνωρίζει συνεχή ανάπτυξη, με αποτέλεσμα σήμερα να θεωρείται μια από τις ηγετικές βιομηχανικές και ενεργειακές εταιρείες της χώρας μας με σημαντική διεθνή δραστηριότητα.
Το 2010 απελευθερώνεται η αγορά του Φυσικού Αερίου. Ο Όμιλος MYTILINEOS γίνεται ο πρώτος ιδιώτης που προχωρά στην προμήθεια ΥΦΑ (Υγροποιημένο Φυσικό Αέριο). Το πρώτο φορτίο ΥΦΑ για λογαριασμό του Ομίλου καταφτάνει στις εγκαταστάσεις της ΡΕΒΥΘΟΥΣΑ το Μάιο του 2010. Στη συνέχεια ο όμιλος MYTILINEOS συστήνει από κοινού με τη MOTOR OIL την εταιρεία M & M GAS Co S.A., με αντικείμενο την προμήθεια και εμπορία φυσικού αερίου, που συμβάλλει στην πράξη στην απελευθέρωση της αγοράς φυσικού αερίου και κατ' επέκταση στη δημιουργία συνθηκών υγιούς ανταγωνισμού στην αγορά παραγωγής ηλεκτρικού ρεύματος. Έτσι ο όμιλος ιδρύει το 2010 την Power Projects, θυγατρικής της ΜΕΤΚΑ στην Τουρκία. Η ΜΕΤΚΑ ανέλαβε την κατασκευή της μεγαλύτερης μονάδας ηλεκτροπαραγωγής στη Συρία δυναμικότητας 724 MW.
Το 2012 ο MYTILINEOS έλαβε την άδεια εµπορικής λειτουργίας του 3ου σταθµού του, παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας, µε καύση φυσικού αερίου σε συνδυασµένο κύκλο. Πρόκειται για το σταθµό ηλεκτροπαραγωγής, ισχύος 436ΜW, της KORINTHOS POWER, που είναι θυγατρική εταιρεία του Οµίλου MYTILINEOS (65%) και της MOTOR OIL (35%). Ο σταθµός βρίσκεται στις βιοµηχανικές εγκαταστάσεις της MOTOR OIL στους Αγίους Θεοδώρους, Κορινθίας.
Το 2015 ιδρύεται η ΜΕΤΚΑ EGN - νέα εταιρεία στην παγκόσμια αγορά μεγάλων φωτοβολταϊκών έργων. Η ΜΕΤΚΑ αναλαμβάνει το πρώτο σημαντικό έργο στην Υποσαχάρια Αφρική (Γκάνα), για την κατασκευή 10 κινητών αεροστροβιλικών μονάδων παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας.
Το 2019 θεμελιώνεται νέα μονάδα με καύσιμο το φυσικό αέριο, ισχύος 826MW, με 63% θερμική απόδοση, η πιο ισχυρή και αποδοτική μονάδα παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας στη χώρα και ένας από τους μεγαλύτερους σταθμούς ηλεκτροπαραγωγής και πιο αποδοτικούς στην Ευρώπη.
Η εταιρεία για το 2021 δημοσίευσε ενεργητικό ύψους 5.089.174 δις ευρώ αυξημένο κατά 27,49% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι πωλήσεις ανήλθαν σε 2.664.050 δις ευρώ αυξημένες κατά 40,31% σε σχέση με το 2020. Το 2021 διένειμε μερίσματα αυξημένα κατά 2,78% σε σχέση με τo προηγούμενο έτος, αξίας 0,37€/μετοχή. Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 26,48% στα 180.105 εκ ευρώ. Οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της αυξήθηκαν κατά 30,02% (1.682.286 δις ευρω) τη στιγμή που τα βραχυπρόθεσμα δάνεια της αυξήθηκαν κατά 63,31% (700.148 εκ ευρω).
Ο δείκτης γενικής ρευστότητας, εκφράζει μια στατική αντίληψη του ποιοι παραγωγικοί πόροι είναι διαθέσιμοι σε μια δεδομένη χρονική στιγμή για να ικανοποιήσουν υποχρεώσεις της στιγμής αυτής. Οποιαδήποτε τιμή πάνω από 1 είναι καλή για την επιχείρηση. Για τον όμιλο Mytilineos ο δείκτης το 2021 ήταν 1,624 (καλός δείκτης - δεν υπάρχει πρόβλημα αφερεγγυότητας της επιχείρησης) όπως επίσης και το 2020 ήταν 1,891.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των πωλήσεων εκφράζει το καθαρό κέρδος που πραγματοποιείται ανά μονάδα πωλήσεων. Ο δείκτης αυτός χρησιμοποιείται για μια απλοποιημένη εκτίμηση των μελλοντικών κερδών. Το 2021 μειώθηκε κατά 9,86% σε σχέση με το προηγούμενο έτος σαν συνέπεια της μικρής αύξησης των καθαρών κερδών σε σχέση με την πολύ μεγάλη αύξηση των πωλήσεων.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των ίδιων κεφαλαίων δείχνει πόσο αποδοτικότητα χρησιμοποιεί μια εταιρία τα κεφάλαια της για να δημιουργήσει πρόσθετα έσοδα (κέρδη). Το 2021 κατέγραψε σημαντική μείωση τη τάξης του 21,56%. Το γεγονός αυτό οφείλεται στο ότι ο όμιλος δεν αύξησε το μετοχικό του κεφάλαιο για να πραγματοποιήσει νέες επενδύσεις αλλά στράφηκε στο μακροπρόθεσμο δανεισμό, ίσως επειδή θεώρησε πως οι συνθήκες που επικρατούν στο χρηματιστήριο λόγω του πληθωρισμού και του πολέμου στην Ουκρανία, δεν ήταν ευνοϊκές για να αντλήσει τα επιθυμητά κεφάλαια.
Ο δείκτης δανειακής επιβάρυνσης κατέγραψε αύξηση 9,58%.
Τέλος από τους δείκτες ανάπτυξης, ο δείκτης ανάπτυξης των πωλήσεων κατέγραψε αύξηση 40,3% και ο δείκτης ανάπτυξης ενεργητικού 27,5%.
Η μετοχή του ομίλου στο χρηματιστήριο παρουσίαζε σταθερή τάση ωστόσο το ξέσπασμα της πανδημίας και οι φήμες για το επικείμενο lockdown έριξαν την μετοχή στις 16 Μαρτίου 2020 στα 5,01€ έχοντας χάσει το 50,9% της αξίας σε διάστημα δύο μηνών. Το επόμενο διάστημα η μετοχή ξανακέρδισε το χαμένο έδαφος φτάνοντας στις 10/05/2021 τα 15,73€. Από τότε η μετοχή ακολούθησε σταθερή πορεία φτάνοντας στις 02/09/2021 στα 16,03€ το υψηλότερο σημείο των τελευταίων 2 ετών για να ξαναπέσει στις 8/03/2022 στα 13,86€ εξαιτίας του πολέμου στην Ουκρανία. Φαίνεται και από το παραπάνω διάγραμμα πως οι επενδυτές επηρεάζονται έντονα από τις οικονομικές και πολιτικές συνθήκες της αγοράς ωστόσο η καλή κατάσταση του ομίλου αλλά και οι συνεχείς επενδύσεις που πραγματοποιεί τραβάνε το ενδιαφέρον των επενδυτών διατηρώντας το επίπεδο της μετοχής σταθερό. Βέβαια πρέπει να συμπεριλάβουμε σε αυτό ότι ο όμιλος Μυτιληναίος κατά την περίοδο των lockdown μπορεί να μείωσε την κατασκευαστική του δραστηριότητα αλλά διατήρησε την δραστηριότητα του στον τομέα της παραγωγής ενέργειας.
Σε μια αγορά όπου επικρατούν σταθερές οικονομικές και πολιτικές συνθήκες οι εκτιμήσεις για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της επιχείρησης, ενσωματώνονται στις αντιδράσεις των επενδυτών κατά τη διαπραγμάτευση της μετοχής της. Η καταγραφή και ερμηνεία των αντιδράσεων αυτών γίνεται μέσω της χρήσης κατάλληλων δεικτών. Παρακάτω θα αναλύσουμε κάποιους από αυτούς.
O Δείκτης Κεφαλαιακών Κερδών ή Ζημιών περιόδου (ΔΚΚ) μας δείχνει τα κέρδη ή τις ζημίες που είχαμε σε μία χρονική περίοδο από την απόκτηση μίας μετοχής. Εάν αγοράσαμε μία μετοχή του Μυτιληναίου στις 02/01/2020 που η τιμή της ήταν 9,94€ και την πουλήσαμε στις 31/12/2020 με τιμή 11,90€ θα είχαμε κέρδος 1,96€ ή +19,72%. Ωστόσο εάν την ίδια μετοχή που αγοράσαμε στις 02/01/2020 την πουλήσαμε στις 31/12/2021 με τιμή 15,13€ θα είχαμε κέρδος 5,19€ ή +52,21%. Τέλος εάν η πώληση γινόταν σήμερα 28/04/2022 θα είχαμε κέρδος 7,94€ ή +79,88%. Φαίνεται δηλαδή πως η μετοχή μακροπρόθεσμα παρά τις πρόσκαιρες συνθήκες της αγοράς έχει υψηλά κέρδη.
Ο Δείκτης Συνολικής Απόδοσης Περιόδου (ΔΣΑ) μας δείχνει την απόδοση που έχει μία μετοχή σε μία χρονική περίοδο. Έτσι για τον Μυτιληναίο η τιμή της μετοχής στις 02/01/2020 ήταν 9,94€ και το μέρισμα που έδωσε η εταιρεία ήταν 0,36 ευρώ/μετοχή με αποτέλεσμα ο δείκτης για το 2020 να είναι +23,34%. Στις 04/01/2021 η τιμή της μετοχής ήταν 12,39€ και στις 31/12/2021 η μετοχή έκλεισε στα 15,13€ ενώ το μέρισμα για το 2021 ήταν 0,37 ευρώ/μετοχή. Έτσι για την περίοδο 01/2021 έως 12/2021 η μετοχή είχε απόδοση +25,10%.
Ο Δείκτης απόκλισης από τη Μέγιστη τιμή της περιόδου (ΔΑΜΤ) και αντίστοιχα ο Δείκτης απόκλισης από την ελάχιστη τιμή της περιόδου (ΔΑΕΤ) αποτελούν χρήσιμα εργαλεία για να εξετάσουμε αν η πορεία μίας μετοχής είναι ομαλή ή αν χαρακτηρίζεται από απότομες μεταβολές. Για την περίοδο 01/11/2021 με 28/04/2022 η μέγιστη τιμή ήταν στις 26/04/2022 (18,09 ευρώ) και η ελάχιστη στις 08/03/2022 (13,86 ευρώ) επομένως ο ΔΑΜΤ είναι -2,15% και αντίστοιχα ο ΔΑΕΤ είναι +27,7%. Τα δύο αυτά ποσοστά μας δείχνουν πως η μετοχή παρουσιάζει μεγάλες μεταβολές εφόσον η τρέχουσα τιμή της έχει μεγάλη διαφορά από την ελάχιστη που καταγράφηκε στις 08/03/2022. Αυτό φυσικά ωφελείται στην έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία.
Ο Δείκτης απόδοσης Μετοχής T / ΚΑΜ ή P / E, εκφράζει τον αριθμό των οικονομικών χρήσεων που απαιτούνται για να παραχθούν κέρδη ανά μετοχή ίσα με την τρέχουσα αξία της μετοχής. Θα πρέπει να τονισθεί ότι, για να έχει έννοια η χρησιμοποίηση του Ρ / Ε στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων, αυτός θα πρέπει να υπολογίζεται με βάση τα προσδοκώμενα κέρδη. Στην πράξη, όμως, επειδή η εκτίμηση των μελλοντικών κερδών είναι παρακινδυνευμένη, χρησιμοποιούνται τα πιο πρόσφατα ιστορικά κέρδη. Έτσι για τον Μυτιληναίο με σημερινή τιμή μετοχής 17,70€ και κέρδη 12 μηνών 13,02% ο δείκτης είναι 8,7. Δηλαδή θα χρειαστούν περίπου 9 χρόνια (με τα μέχρι στιγμής δεδομένα) για να κάνει ένας επενδυτής απόσβεση του αρχικού του κεφαλαίου.
Ο Δείκτης Μερισματικής Απόδοσης χρησιμοποιείται για να μετρηθεί το κέρδος που προσφέρει μία μετοχή για κάθε ευρώ που επενδύεται σε αυτή. Οι μεγάλες και ώριμες εταιρίες τείνουν να έχουν μεγαλύτερες μερισματικές αποδόσεις από τις πιο καινούριες ενώ εταιρίες με μεγάλη ανάπτυξη δεν έχουν μερισματική απόδοση γιατί δεν μοιράζουν καθόλου μέρισμα. Για το 2020 για τον Μυτιληναίο ο δείκτης ήταν 3,02% και για το 2021 ήταν 2,45% μειωμένος σε σχέση με το προηγούμενο έτος.
Συνοψίζοντας παρατηρούμε από τα παραπάνω μεγέθη πως η μετοχή του ομίλου Μυτιληναίος αποτελεί μια ασφαλή και αρκετά αξιόπιστη επιλογή για έναν επενδυτή που δεν θέλει να λάβει κάποιο μεγάλο ρίσκο ενώ ήδη έχουν αρχίσει να φαίνονται σημάδια θετικών εξελίξεων για το μέλλον. Η οικονομική κατάσταση της εταιρείας είναι αρκετά καλή ωστόσο οι δείκτες δανεισμού είναι αρκετά υψηλοί λόγω του έντονου επενδυτικού προγράμματος. Πιο συγκεκριμένα το 2021 κατέγραψε ρεκόρ καθαρών κερδών ύψους 162 εκ ευρώ γεγονός όμως που οφείλεται στην επανεκκίνηση της οικονομίας μετά τα lockdown. Ωστόσο άνοδο-ρεκόρ για τα κέρδη της Mytilineos το α’ τρίμηνο του 2022 προβλέπει η Citi, θεωρώντας πιθανή μια νέα αναβάθμιση για τη μετοχή της εταιρείας. Συγκεκριμένα, η Citi προχώρησε σε μια προκαταρκτική πρόβλεψη των αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου του της Mytilineos, τα οποία αναμένει ιδιαίτερα δυνατά ξεπερνώντας το μέσο όρο προβλέψεων της αγοράς καθώς εκτιμά ότι η κερδοφορία της εταιρείας όχι μόνο δεν επηρεάζεται από της σημερινές γεωπολιτικές εξελίξεις και τις τιμές του φυσικού αερίου, αλλά αντιθέτως βγαίνει ευνοημένη από αυτές. Η Citi προβλέπει το EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) για το α’ τρίμηνο του 2022 να αυξάνεται στα 130εκατ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο της τάξης του 60% σε σχέση με πέρυσι, ενώ ανεβάζει την πρόβλεψή της για το ετήσιο EBITDA του 2022 στα 568 εκατ. ευρώ και στα 727 εκατ. ευρώ το 2023. Ο υπερδιπλασιασμός των κερδών της Mytilineos τα επόμενα έτη, τροφοδοτείται από:
Μεταλλουργία: Ενίσχυση των τιμών αλουμινίου με ταυτόχρονη διατήρηση σταθερής βάσης κόστους για τα επόμενα έτη.
Ενέργεια: Ο Mytilineos λειτουργεί τον πιο αποδοτικό στόλο θερμικών μονάδων στην Ελλάδα, ο οποίος αναμένεται να διπλασιάσει την κερδοφορία του με την ένταξη της νέας μονάδας το καλοκαίρι
ΑΠΕ: δυναμική ανάπτυξη του τομέα ΑΠΕ, ιδιαίτερα την επόμενη διετία, με την γρήγορη αξιοποίηση του portfolio της εταιρείας σε Ελλάδα και Εξωτερικό.
Οι Συντάκτες,
Πολίτης Ανδρέας, Λαλαΐτης Ιωάννης