Η Motor Oil ΕΛΛΑΣ ιδρύθηκε στις 7 Μαΐου 1970 από τον Νίκο και Βαρδή Βαρδινογιάννη. Έχει τη δυνατότητα επεξεργασίας διαφόρων τύπων αργού (crude slate) και παράγει ένα ευρύ φάσμα προϊόντων πετρελαίου, εξυπηρετώντας τις εταιρείες εμπορίας πετρελαίου στην Ελλάδα, ενώ το μεγαλύτερο μέρος της παραγωγής του διατίθεται στο εξωτερικό. Βασικοί μέτοχοι της εταιρίας είναι κατά 40,36% η Petroventure Holdings Limited και κατά 5,47% η Doson Investments Company της οικογένειας Βαρδινογιάννη. Το υπόλοιπο ποσοστό 54,17% ανήκει σε ξένους επενδυτές και διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο Αθηνών και του Λονδίνου. Την περίοδο 2010-2015 η δυναμικότητα κατεργασίας του διυλιστηρίου έφτασε τα 385.000 βαρέλια αργού πετρελαίου ημερησίως. Σήμερα η εταιρεία συνεχίζει τις επενδύσεις της κατασκευάζοντας το μεγαλύτερο Αγκυροβόλιο Ανοιχτής Θαλάσσης της Ελλάδας στο Διυλιστήριο της.
Ο όμιλος της Motor Oil για το 2020 δημοσίευσε ενεργητικό ύψους 3.409.780 ευρώ μειωμένο κατά 1,68% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι πωλήσεις ανήλθαν σε 6.120.439 ευρώ μειωμένες κατά 34,7% σε σχέση με το 2019. Το αποθεματικό της μειώθηκε κατά 15,74% ενώ διένειμε μερίσματα μειωμένα κατά 38,46% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση. Το καθαρό κέρδος της κατέγραψε πτώση της τάξης του 86,77% ενώ οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις της αυξήθηκαν κατά 2,05% τη στιγμή που τα βραχυπρόθεσμα δάνεια της έπεσαν κατά 0,74%.
Συνοπτικά θα εξετάσουμε την εικόνα της επιχείρησης μέσα από χρηματοοικονομικούς δείκτες.
Ο δείκτης γενικής ρευστότητας μετράει το ''περίσσευμα'' των ρευστών κεφαλαίων πάνω από τις τρέχουσες υποχρεώσεις. Εκφράζει μια στατική αντίληψη του ποιοι παραγωγικοί πόροι είναι διαθέσιμοι σε μια δεδομένη χρονική στιγμή για να ικανοποιήσουν υποχρεώσεις της στιγμής αυτής. Οποιαδήποτε τιμή πάνω από 1 είναι καλή για την επιχείρηση. Για τον όμιλο της motor oil ο δείκτης το 2020 ήταν 0,28 σε σχέση με το 2019 που ήταν 1,49 γεγονός που συνεπάγεται από την μείωση των αποθεματικών της.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των πωλήσεων εκφράζει το καθαρό κέρδος που πραγματοποιείται ανά μονάδα πωλήσεων. Ο δείκτης αυτός χρησιμοποιείται για μια απλοποιημένη εκτίμηση των μελλοντικών κερδών. Το 2020 μειώθηκε κατά 7,97% σε σχέση με το προηγούμενο έτος σαν άμεση συνέπεια της μεγάλης πτώσης των πωλήσεων.
Ο δείκτης αποδοτικότητας των ιδίων κεφαλαίων δείχνει πόσο αποδοτικά χρησιμοποιεί μια εταιρεία τα κεφάλαια της για να δημιουργήσει πρόσθετα έσοδα (κέρδη). Το 2020 κατέγραψε αμελητέα μείωση της τάξης του 1,57%.
Ο δείκτης δανειακής επιβάρυνσης κατέγραψε μικρή αύξηση κατά 2,25%.
Τέλος από τους δείκτες ανάπτυξης, ο δείκτης ανάπτυξης των πωλήσεων κατέγραψε οριακή μείωση 0,35% και ο δείκτης ανάπτυξης ενεργητικού μειώθηκε κατά 0,02%.
Από τα παραπάνω βγαίνει το συμπέρασμα πως η διαχείριση των οικονομικών μεγεθών της εταιρείας ήταν η καλύτερη δυνατή από τη στιγμή που τα lockdown του κορονοϊού, εξαιτίας της απαγόρευσης των μετακινήσεων, μείωσαν τις πωλήσεις της πάνω από το 1/3 του προηγούμενου έτους ενώ η εταιρεία κατάφερε να ανταπεξέρθει χωρίς να επιβαρυνθεί δανειακά. Σε όλα αυτά θα πρέπει να λάβουμε υπόψιν ότι ο τα lockdown ήταν ένας παράγοντας απρόσμενος που δεν είχε προβλεφθεί. Ενδιαφέρον θα έχει να δούμε και το οικονομικό έτος 2021 πως ανταπεξέρθει η επιχείρηση αφού συνυπήρξαν τα lockdown, η έλλειψη πρώτων υλών, η ενεργειακή κρίση που ξέσπασε καθώς και η αύξηση των τιμών των πρώτων υλών.
 |
| (Πορεία Μετοχής από 01/01/2019 έως 20/01/2022) |
 |
| (Πορεία Μετοχής και Γενικού Δείκτη από 01/01/2019 έως 20/01/2022) |
Στα παραπάνω διαγράμματα φαίνεται η σταθερά ανοδική τάση που είχε η μετοχή μέχρι και το ξέσπασμα της πανδημίας. Η υψηλότερη τιμή καταγράφηκε στις 03/07/2019 όπου και η μετοχή έκλεισε στα 24,00 ευρώ γεγονός που οφείλεται σε επενδύσεις που ανακοίνωσε η εταιρεία αλλά και στην απόκτηση άδειας δημιουργίας ανεξάρτητου συστήματος φυσικού αερίου από την ρυθμιστική αρχή ενέργειας. Φαίνεται όμως από τα διαγράμματα πως τα lockdown επηρέασαν άμεσα και ταχύτατα στην ψυχολογία των επενδυτών. Στις 22 Μαρτίου 2020 ανακοινώθηκε το πρώτο lockdown ωστόσο οι φήμες για το επικείμενο lockdown λίγες μέρες πριν την επιβολή του έριξαν τη μετοχή στις 18/03/2020 στα 8,60 ευρώ έχοντας χάσει πάνω από το μισό της αξίας της μέσα σε δύο μήνες. Η μετοχή θα ξαναφτάσει σε πολύ χαμηλό επίπεδο, συγκεκριμένα στις 29/10/2020 έκλεισε στα 7,85 ευρώ, λίγες μέρες πάλι πριν την επιβολή του δεύτερου lockdown (05/11/2020). Στο δεύτερο διάγραμμα φαίνεται η πορεία της μετοχής της Motor oil σε σχέση με το γενικό δείκτη του χρηματιστηρίου. Το συμπέρασμα είναι πως η πορεία της μετοχής επηρεάζεται έντονα από την οικονομική και πολιτική κατάσταση της αγοράς.
Ωστόσο, σε μια ''υγιή'' αγορά οι εκτιμήσεις για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της επιχείρησης, ενσωματώνονται στις αντιδράσεις των επενδυτών κατά τη διαπραγμάτευση της μετοχής της. Η καταγραφή και ερμηνεία των αντιδράσεων αυτών γίνεται μέσω της χρήσης κατάλληλων δεικτών. Παρακάτω θα αναλύσουμε κάποιους από αυτούς.
O Δείκτης Κεφαλαιακών Κερδών ή Ζημιών περιόδου (ΔΚΚ) μας δείχνει τα κέρδη ή τις ζημίες που είχαμε σε μία χρονική περίοδο από την απόκτηση μίας μετοχής. Εάν αγοράσαμε μία μετοχή της Motor Oil στις 02/01/2019 που η τιμή της ήταν 20,10 ευρώ και την πουλήσαμε στις 31/12/2019 με τιμή 20,62 ευρώ είχαμε κέρδος 0,52 ευρώ ή 2,58%. Ωστόσο εάν την ίδια μετοχή που αγοράσαμε στις 02/01/2019 την πουλήσαμε στις 31/12/2020 με τιμή 11,80 θα είχαμε ζημία 8,30 ευρώ ή -41,29%! Τέλος εάν η πώληση γινόταν σήμερα 28/01/2022 θα είχαμε ζημία 5,93 ευρώ ή -29,50%. Φαίνεται δηλαδή πως η μετοχή προσπαθεί να ανακάμψει και να ξαναποκτήσει την αξία που είχε πριν την κρίση του κορονοιού.
Ο Δείκτης Συνολικής Απόδοσης Περιόδου (ΔΣΑ) μας δείχνει την απόδοση που έχει μία μετοχή σε μία χρονική περίοδο ((Τρέχουσα τιμή - Τιμή στην αρχή της περιόδου + Μέρισμα περιόδου) / τιμή στην αρχή της περιόδου). Έτσι για την Motor Oil η τιμή της μετοχής την 01/02/2019 ήταν 20,10 ευρώ και το μέρισμα που έδωσε η εταιρεία ήταν 1,15 ευρώ/μετοχή με αποτέλεσμα ο δείκτης για το 2019 να είναι 8,30%. Με λίγα λόγια είναι το κέρδος 2,58% που βρήκαμε παραπάνω προσαυξημένο με το μέρισμα που έδωσε η εταιρεία. Το 2020 η εταιρεία δεν διένειμε μερίσματα. Στις 04/01/2021 η τιμή της μετοχής ήταν 12,14 ευρώ και στις 31/12/2021 η μετοχή έκλεισε στα 13,77 ευρώ ενώ το μέρισμα για το 2021 ήταν 0,20 ευρώ/μετοχή. Έτσι για την περίοδο 01/2021 έως 12/2021 η μετοχή είχε απόδοση +15,074%.
Ο Δείκτης Εμπορευσιμότητας μιας μετοχής (ΔΕΜ) μετράει την συχνότητα διακίνησης των μετοχών (Αριθμός μετοχών της επιχείρησης, που έγιναν αντικείμενο συναλλαγών σε μια δεδομένη περίοδο / Συνολικός αριθμός μετοχών της επιχείρησης κατά την ίδια περίοδο). Τους τελευταίους 12 μήνες διακινήθηκαν 30.624.718 μετοχές με τζίρο 410.219.800 ευρώ. Η εταιρεία έχει εκδώσει 110.782.980 μετοχές. Επομένως ο δείκτης είναι 3,702 ή 370,29%. Το πολύ υψηλό ποσοστό αυτού του δείκτη μας δείχνει πως η εταιρεία προτιμάται ιδιαίτερα στο χρηματιστήριο από τους επενδυτές λόγω της αξιοπιστίας της επιχείρησης παρά το πλήγμα που δέχτηκε από τα lockdown.
Ο Δείκτης απόκλισης από τη Μέγιστη
τιμή της περιόδου (ΔΑΜΤ) και αντίστοιχα ο Δείκτης απόκλισης από την
ελάχιστη τιμή της περιόδου (ΔΑΕΤ) αποτελούν χρήσιμα εργαλεία για να εξετάσουμε αν η πορεία μίας μετοχής είναι ομαλή ή αν χαρακτηρίζεται από απότομες μεταβολές. Για την περίοδο 01/08/2021 με 28/01/2022 η μέγιστη τιμή ήταν στις 20/01/2022 (15,32 ευρώ) και η ελάχιστη στις 20/08/2021 (13,16 ευρώ) επομένως ο ΔΑΜΤ είναι 7,67% και αντίστοιχα ο ΔΑΕΤ είναι -7,50%. Τα δύο αυτά ποσοστά μας δείχνουν πως η μετοχή δεν παρουσιάζει μεγάλες μεταβολές εφόσον η τρέχουσα τιμή της απέχει εξίσου από την μέγιστη και την ελάχιστη των τελευταίων 6 μηνών.
Συνοψίζοντας παρατηρούμε από τους παραπάνω δείκτες πως η μετοχή της Motor Oil αποτελεί μια αρκετά ασφαλή και αξιόπιστη επιλογή για έναν επενδυτή με χαμηλό ρίσκο. Η οικονομική κατάσταση της εταιρείας είναι καλή και υπάρχει έντονο επενδυτικό πρόγραμμα με χαμηλούς δείκτες δανεισμού. Η πορεία της μετοχής ωστόσο φαίνεται πως ακολουθεί κατά κύριο λόγο τις ευρύτερες οικονομικές και ψυχολογικές συνθήκες της αγοράς. Τα κέρδη από την απόκτησή της τα τελευταία χρονικά διαστήματα είναι χαμηλά γεγονός που οφείλεται σε πρώτο βαθμό στην ανασφάλεια που ένοιωσαν οι επενδυτές λόγω των lockdown και στην συνέχεια στην οικονομική κρίση που ήρθε σαν συνέπεια των lockdown λόγω τόσο της έλλειψης όσο και της συνεχής ανατίμησης των πρώτων υλών.
Οι Συντάκτες,
Πολίτης Ανδρέας, Λαλαΐτης Ιωάννης
Πηγές: